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“1000 万,持有腾讯 5 年 0 收益,我到底错哪了?”

作者:聚搜集 分类:流氓资源网

“17 年伊始,持有腾讯快 5 年,还是负收益,说看走眼了吧,利润确实增长了;说持有时间短吧,都快 5 年了还要怎么长。”

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一位价值投资者在雪球上的吐槽激起千层浪,应者不绝,球友们纷纷给出自己的见解。

01

市场变了腾讯没变

球友 @表外表里:市场变了,腾讯没变,这就是问题核心所在。

该球友剑指核心,提出 3 点看法,雪球哥总结如下:

1、游戏业务从卖方市场变为买方市场,景气度下滑

2017 年,游戏畅销榜 TOP30,腾讯不仅占据 13 个席位,且自研或代理的新游,基本都排在前列;2021 年,游戏畅销榜 TOP30,腾讯只占 7 个,且撑场面的基本还是 2017 年的老产品,新面孔只有《天涯明月刀》。

反馈在数据上就是,2017 年,腾讯游戏收入增速达 38%;反观 2022Q1,游戏收入增速为零。

回看 2017 年的游戏行业,尚处于一边倒的卖家市场,用户对游戏的审美没有现在这么高,基本上是被厂商牵着鼻子走。而腾讯手握微信、QQ、应用宝等流量入口,在发行领域一骑绝尘,成了最大赢家。

随着竞争饱和,游戏选择权回到玩家手中,“渠道为王” 逐渐向 “产品为王” 转移。米哈游的《原神》等游戏绕过腾讯等渠道进行宣发,同样拿下市场。

种种迹象都表明了 “内容为王” 的大趋势。但相较于渠道优势,腾讯的研发优势并不明显。而且新局势下,腾讯面临更严峻的渠道竞争。抖快等买量渠道和 B 站、TapTap 等垂类渠道的崛起,在一定程度上弱化了腾讯游戏的渠道优势。

2、广告业务被短视频模式迭代

2017 年腾讯借助其技术优势,搭上了信息流广告爆发,行业迭代的东风,实现了高速增长。

而事实上,当下处于新的迭代机遇期:2021 年开始,5G 渗透率持续高增长,高速网络和智能设备的发展与普及,催化了视频内容的增长势头。

以抖音、快手为代表的短视频平台快速兴起,它们基于个性化推送的内容分发模式,聚集了巨大流量,并将用户长时间留在了 App 内。

短视频更直观和动态的展示,使得种草更容易,广告的转化效率也相对更高,广告主自然将更多的广告预算拨向了短视频。在本轮迭代中,字节取代腾讯,吃到了最大红利,2021 年广告收入升级进入 “千亿俱乐部”。

3、金融业务规模扩张受限

金融业务开展必然要在监管框架内进行,尤其是借贷业务的规模扩张将受限于监管约束。

三重压力叠加,腾讯整体进入弱周期。当出现正面催化剂,基本面改善具有确定性,投资腾讯赔率和胜率才会明显提高。

02

持有 5 年依然亏损,调整好自己的心态与世界观

球友 @Harry 琛 - 长期投资:微信的月活增速从 2017 年就开始下滑到只有 10% 的增速了,2019 年开始甚至跌破 10% 的增速,这几年增速都上不去了。腾讯这几年没有新的能打的产品和游戏出来,在业务上吃老本,对应这几年的长期股价是很难有相应的投资回报的。而且 2020 疫情出现了,救了腾讯一段时间的业绩,否则股价大概率要比现在还要疲软。

球友 @烧坊伙计:作为同样拿了腾讯控股 5 年,甚至由于 2020 年初大幅卖掉贵州茅台买入腾讯而目前浮亏几十万的我简单说几点:

1、腾讯的各项业务发展我是满意的,符合预期的,无论是游戏、金融、企服、云计算,还是备受诟病的广告业务;

2、做不好广告我也不怪腾讯,事实上腾讯从来没有做成功一款信息流产品,也许是真的 “没这个基因” 吧;

3、我唯一不满意的是腾讯的人工成本失控,现金 + 股票发了太多,幸好管理层也意识到了目前正在整改;

4、依然看好腾讯的未来 + 没有其他更值的投资标的,所以我选择继续持有;

5、互联网强监管也是很正常的一件事,任何一家企业一个行业过大、过于集中,都是需要纳入强监管的范围的,因为一旦失控会对全社会造成巨大负面影响,全世界都一样;

6、腾讯近 5 年持股体验不好是事实,股价不涨也是事实,世上无可奈何与不可预测之事如此之多,苛责公司是没用的,调整好自己的心态与世界观。

03

腾讯到底贵不贵?球友之间争议大

球友 @蓝极星 tew:腾讯的市值才是总资产的两倍,腾讯现在价格确实便宜,10% 复合增长是有的。所谓以合理价格买优秀公司长期持有,腾讯现在一点高估的泡沫都没,过去 5 年,没有泡沫买就今年出现过一次。

球友 @阿贝尔 Abel :于腾讯而言,回到价值问题,未来还有没有利润的增长空间,如果有就值得。个人觉得这个空间在广告、游戏、企业服务增长上还是可以继续等待的。

球友 @狸哥很懒:互联网公司尤其看未来不看过去,这么多年大概的经验就是,停滞不前的业务给 10pe 左右,大杀四方的业务可以给 80-100pe,银根松的话可以给的更高,开始下滑的业务就直接奔着净现金以下。

球友 @价值成长投资:现在业绩增速下滑,戴维斯双杀合情合理,所以过去 5 年至今不涨也是理所当然,并没有对过去低估,只是对未来有所低估。未来还得看腾讯业绩表现,没有业绩增长腾讯 10 年不涨、20 年不涨都是可能的。如果业绩继续中高速上涨,那股价戴维斯双击也会发生。投资看未来,业绩是股票内在价值。

04

雪球后记

球友 @用常识投资的木鱼:持有五年不赚钱最根本的原因是 —— 买的时候,前五年已经涨了将近十倍!

球友 @益意孤行:5 年前正好是腾讯 10 年内估值高点,现在是 10 年内估值低点。买的太贵,假如指数买在 6124,等 15 年也没用。

球友 @陈达美股投资:我们把视野放大一点,放到全球整个资本市场,包括美国资本市场,对于社交媒体的估值都在下杀,无论是 Facebook 还是 Snap 还是推特,如果是看五年,股价都是不赚钱的。

这五年,是不太正常的五年,因此我认为持有了 “这五年” 算不上我自己定义的 “长期”。真正优秀的公司,五年不涨,一涨吃五年,比比皆是。2020-2021 不也是一波大牛市吗。大家还是要有耐心,要么就持有,要么就定投;记住定投的诀窍,就是沉住腚,埋起头。

@投资必须分散:1000 万,分散到 30 只股,肯定有翻倍的。分散虽然中庸,但是总有甜头,还能动态调整仓位,会让你有更多的选择,而不是只能感叹某某 5 年不涨。

来源:雪球 微信号:xueqiujinghua

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